国内首单隧道REIT正式上市，上海国企开辟基建资产盘活新路径

4月22日，由隧道股份作为发起人、东方证券作为基金管理人、上海银行作为基金托管人、国泰海通担任财务顾问的“东方红隧道股份高速公路封闭式基础设施证券投资基金”（简称“东方红隧道股份高速公路REIT”）在上海证券交易所正式挂牌上市。这标志着国内首单以智慧运维隧道为底层资产的公募REITs成功登陆资本市场，46.8亿元规模的高速公路资产正式进入二级市场。

“东方红隧道股份高速公路REIT”发售规模46.8亿元，采用“公募基金+资产支持证券”双层结构，基金存续期15年，可在二级市场交易。原始权益人及其关联方自持65%基金份额。

在发售阶段，“东方红隧道股份高速公路REIT”获投资人的广泛参与，网下有效认购份额和公众有效认购份额分别为初始网下发售份额和公众发售份额的173.62倍和195.63倍，合计吸引资金量超2500亿元，网下、公众有效认购倍数和合计吸引资金量均远超已上市13单收费公路类型公募REITs峰值。

上市首日，东方红隧道股份高速公路REIT运行平稳，在同类产品中表现突出。积极的市场情绪，源于其底层资产——钱江隧道所展现的优异基本面和明确增长前景。作为杭州都市圈环线（G9903）的关键越江节点，该隧道通车十年来，日均车流量与通行费收入的复合增长率分别达29%与25%，抗周期能力强劲。尤其在2025年周边路网全面贯通后，其日均自然车流量已突破4万辆，同比增长61.0%，通行费收入同比增长56.1%，增长动能显著。

根据交通流量预测机构的专业预测，该基金在2025年10月1日至2039年4月15日的预测期内，预计可实现通行费收入合计约76.79亿元，基于通行费收入产生的绝大部分收益都将分配给投资者。

隧道股份

高速公路隧道的运维管理水平，尤其是应急处置、AI赋能、养护规划等能力，直接决定其通行服务能力。在此次REIT发行中，隧道股份在转让基础设施资产的同时，保留了对钱江隧道的长期运营权，为资产的长期、平稳运营构筑了坚实的“护城河”。依托“科创引领、数智赋能、资本推动、融合发展”策略及企业的“六大科创中心”建设，隧道股份能将全产业链优势与系列科创成果转化为保障投资者收益的关键竞争力。

“东方红隧道股份高速公路REIT”不仅是隧道股份盘活存量资产的重要实践，更是推动企业战略转型发展的关键支点。依托自身的智慧运维优势与REITs的扩募通道，隧道股份得以构建起基础设施“投资—建设—运营—资产上市”的重资产运营到资本循环的闭环路径，将投资周期从原有的25年以上有效缩短至6—8年，实现由传统重资产模式转向轻资产模式。同时，隧道股份还发挥战略伙伴的协同效应，着力发展优质资产收并购业务，通过价值创造与运营赋能，打造“收购—培育—扩募”的资产注入模式，持续为REITs平台注入优质底层资产，进一步释放资本活力，推动隧道股份“资产-证券化平台”的战略要素形成。

东方证券

作为项目管理人，东方证券旗下东方红资产管理全程参与了资产遴选、价值挖掘、交易结构搭建、合规要求辅导等工作，以攻坚克难、久久为功的精神，携手隧道股份实现跨地域、多部门的资源协同，全力保障上海市属国企第一单以异地资产发起的公募REITs成功获批和发行。未来，东方证券将始终秉持金融报国、金融为民的初心使命，持续贯彻稳健经营理念，全力加速推进以公募REITs为代表的不动产资产证券化业务，以盘活更多优质存量资产为目标，全力提升金融服务实体经济质效。

上海银行

在项目推进全过程中，上海银行充分发挥托管业务专业优势，同步承担公募REIT及下层资产支持专项计划双重托管职责，为产品的规范设立、平稳发行与成功上市筑牢坚实基础。依托综合金融服务能力，围绕资产优化、存量盘活、资本运作等核心需求，提供定制化综合金融解决方案，并对底层钱江隧道项目主体对公账户实施全流程资金监管，构建资金闭环管理体系，有效保障资产运营合规与资金安全稳定。

国泰海通

作为项目独家财务顾问，国泰海通深度参与项目策划、申报与上市全流程，以专业投行服务助力项目高效落地，是公司服务隧道股份的又一重要成果，将助力隧道股份优化资本结构、赋能城市建设发展。此前，公司已与隧道股份及其控股股东上海城建集团在公司债、资产证券化、并购财务顾问等领域开展深度合作。未来，公司将持续构建以公募REITs为核心的多层次REITs生态，依托综合金融服务优势，助力更多优质基础设施资产对接资本市场，服务实体经济高质量发展。